1. 进出口增速继续如期回落

 

根据海关总署10日公布今年我国外贸进出口情况显示，3月份当月，我国进出口总值为3259.7亿美元，增长7.1%。其中出口1656.6亿美元，增长8.9%；进口1603.1亿美元，增长5.3%；当月贸易顺差53.5亿美元。经过季节调整法调整后，3月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为7.2%、9.8%和4.6%。1至3月，我国进出口总值8593.7亿美元，比去年同期增长7.3%。其中，出口4300.2亿美元，增长7.6%；进口4293.5亿美元，增长6.9%；累计贸易顺差为6.7亿美元。

 

基本上看，我们认为，个位数的增长数据应该在市场预期之中，当然基本前提是，市场已经预计国内外经济环境都不景气，需求不旺。我们判断，未来短期内全球经济仍然具有较大不确定性，欧洲经济难以走出泥潭，美国增长面临通胀压力，金砖五国前景亦不容乐观。

 

二季度我国进出口增速可能还在低位运行，三季度会有所起色，增长会再次回到两位数。

 

2.贸易顺差将持续收窄

　　

由于进口增长缓慢，3月份继续保持贸易顺差，与去年同期相比，顺差增加55.2亿美元。

 

究其原因，我们认为，主要是基数效应，去年3月份进口增长较快，叠加上国内经济处于下行区间，使得进口增速回落明显。我们判断，虽然今年一季度顺差高于去年，但从2012全年来看，我国贸易顺差将进一步收窄。

 

贸易顺差的持续收窄确实有我国调结构、扩内需政策的推动效果，但是外部的因素是不可忽视的，那就是我国贸易顺差的主要来源地欧美，其经济的不景气与需求持续低迷也是造成我国贸易顺差持续收窄的一个重要原因。我们认为，2012年我国贸易顺差收窄的趋势仍将延续。

 

3. 二季度小幅向上

 

展望2012，根据全球经济运行的周期规律，我们认为从当前一直到二季度，全球主要经济体将相继迎来短周期的拐点，进入下一轮短周期的复苏期。但是考虑到欧债危机仍在发酵、酝酿，欧洲经济仍处于衰退期，美国经济虽然已经显现复苏迹象，但是受自身面临的财政去杠杆化压力与欧洲经济拖累的影响未来复苏的动力将较为疲弱，中游生产国与上游资源国受欧美经济的影响在上半年仍会面临挑战与考验，我们认为，2012年我国外贸仍将面临外需不足、贸易保护主义升级等诸多不利因素，市场不确定性增加，形势十分严峻。

 

虽然我国对外贸易今年仍将面临较为严峻的挑战，但是就增速变化趋势而言，我们认为今年的二季度将会迎来趋势性回升的拐点。

 

美国经济保持健康，2季度短期或回调，从美国居民债务负担指标看，居民去杠杆化过程基本结束，居民消费增速上升使部分行业产能紧张。信贷周期处于启动期。金融服务业依然增长缓慢，但企业贷款申请量开始略有上升，而且银行的信贷标准也开始提高。建筑业周期处于启动准备期。房价基本企稳，租金稳步上涨，新屋、成屋销售数据略有好转。考虑到居住空置率仍高于历史平均水平，以及未来几个月美国可能经历冲击，预计房地产周期正式启动在今年3-4季度之后。虽然当前愈演愈烈的欧债危机引发了人们对欧洲经济普遍的悲观（比2011年9月份市场对美国经济前景的预期更为悲观），但是我们始终认为，欧元区不会崩溃，欧债危机不会演变成2008年式的全球金融风暴。而且根据经济内生增长动力的运行转换规律，我们认为在今年二季度的末期欧洲经济就将会结束当前持续衰退的窘境，即便是受各国的财政紧缩影响其经济回升的速度与幅度会相对缓慢和有限，但是趋势的改观将是明显而确定的。